医疗保健行业大有机会荐股覆盖

医疗保健：行业大有机会 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

兼顾估值和弹性，行业大有机会。11月日，食品饮料行业（4.1%）跑赢沪深 00指数（ .7%），其中非一线白酒（8.8%）、乳制品（8.6%）、一线白酒（5.8%）跑赢食品饮料行业指数，沪港通是行业上涨的直接触发因素。我们上周观点中提出，当前的食品饮料不应视为无味的鸡肋，应看成是美味的牛排，业绩成长预期虽不性感，但确定性高且当前估值较低，年底有望顺利实现估值切换。15年选股可把握两条主线：（1）周期反转+业绩高弹性，看好安琪酵母、大北农，预计这两家公司费用投入高峰期已过，15年利润将出现较高的弹性，白酒关注山西汾酒业务极坏后的改善型机会，业绩压力倒逼公司营销改革，当前已经在向正确的方向调整；（2）低估值+稳定成长，看好伊利股份、茅台、五粮液，14年乳业总体销售费用率下降，伊利15年面临较好的竞争环境，近期茅台、五粮液批价下跌主要由于淡季放量，但高端酒需求底部已出现，15年营收、净利恢复增长问题不大。

4Q14净利增速预测汇总：白酒重点公司：顺鑫农业（192%）、五粮液（74%）、洋河股份（9%）、古井贡酒（9%）、青青稞酒（-19%）、贵州茅台（-20%）、泸州老窖（-48%）、山西汾酒（亏损）。其余重点公司：安琪酵母（209%）、南方食品（98%）、大北农（54%）、海天味业（27%）、伊利股份（24%）、中炬高新（0%）、张裕A（-7%）、双汇发展（-21%）、贝因美（-74%）、青岛啤酒（亏损）。

最新投资组合：大北农(40%)、安琪酵母(20%)、贵州茅台(15%)、五粮液(15%)、伊利股份(10%)。11月中旬猪价出现向上的振荡，4Q14和2015生猪供给偏紧推动猪价上升趋势渐显，大北农1 、14年经历了人员、组织、经销商、产能的扩张和调整，猪价上升后这些优势将充分显现，大股东近期增持应可加强投资人信心。安琪利润率从2Q14开始反转判断已被印证，产能利用率拐点向上持续2- 年、收入增速回升和成本进入下降通道，4Q14至16年向好趋势将持续。正如我们1 年的判断，高端白酒需求底和报表底分别在1 年、14年，4Q14则可能成为报表预期底，15年开始茅台、五粮液报表先后恢复增长是大概率事件，并推动估值持续回升，沪港通和预期中的深港通可能在4Q14的预期低谷托底。原奶价格下降和常温酸奶等新品将推动伊利15年净利稳定增长，估值渐低优势正逐步显现，股价应有支撑。

本周重点更新：1、最新投资组合中，我们调入茅台和五粮液，这是14年首次调入白酒股，表明我们看好4Q14和2015年高端白酒股价表现；调出南方食品和海天味业，前者因为三位一体投资故事告一段落，后者是为了提升组合的进攻性。2、中炬高新4Q14净利增速预测值从9%下调至0%。

国内货币政策的最新趋势必须重新考虑 风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。