美国将继续发行通胀保值债券计划

赵刚

《华尔街》昨日援引知情人士的话称，美国将继续发行保值（TIPS）。

该人士引述美国官方的话称：“美国政府正在进行一项政策评估，以决定TIPS类债券在全部美国中所占的最佳发行比例，并且将继续重视债券市场参与者的意见。”

“TIPS证券能够相对有效地减小通胀所带来的美国国债价格下跌。”复旦大学经济学院副院长孙立坚昨日对CBN表示，TIPS将保证在通胀发生时，债券本金不发生价值下降，债券利息率水平也和通胀率挂钩。

随着金融危机和美国预算赤字的加大，市场预计今年美国财政赤字将达到1.85万亿美元。庞大的赤字会引发美国通胀或者美元大幅下跌，这将损害投资美国资产的安全。

孙立坚指出，TIPS债券能够有效防止通胀带来的价值下跌，但不能有效规避风险，即对美元汇率下降爱莫能助。如果美元大幅贬值，TIPS在美国市场上不会发生价值下降，但把TIPS换成其他外币资产，则会面临汇兑损失。“这也是美国政府所希望的，通过增加发行TIPS债券来把资金留在以美元计价的资产上，而减小对美国国债购买需求下降的压力。”

增加美国国债的TIPS比重，对美国有不小意义。近期美国国债发售量创纪录，市场并未给予太多热捧。上周二美国2年期国债发行中，外国中央银行的“非直接”申购比例从6月的68%降到33%，而上周三的5年期国债发行结果也类似，“非直接”申购比例从6月的63%降到37%。增加TIPS的发行有利于促进美国国债的销售，并增强TIPS的流动性，使投资者所持美国国债更多样化，特别是在当前美国国债发售状况不佳的情况下。

美国财政部之前一项针对所有美国一级交易商的调查已使市场猜测，美国可能考虑扩大TIPS发行规模。“美国财政部多次向我们提出相似问题，这表明它正在研究以确定如何让国债投资多样化，以提高流动性。”巴克莱资本的利率策略师Michael Pond说，“越提高TIPS和普通国债的相关流动性，对发行TIPS越有利。”目前流通在外的TIPS超过5000亿美元，约占美国可交易国债总量的11%。

在未来 TIPS始于1997年，是美国财政部发行的与消费者价格挂钩的债券，目的在于消除通胀对债券本金价值的影响。TIPS与其他国债有许多相似之处，都有美国政府最高信用和保证支持，因此信用级别为最高，每季度以国库竞价方式售出；与美国财政部发行的其他有价证券一样，一年两次付息。TIPS与其他国债最显著的区别在于，其票面价值随美国劳务局统计的城市消费者物价指数的变化而作同步调整。

截至5月末，中国持有的美国国债量超过8000亿美元，为美国国债最大持有国。