瑞银证券行业景气年内三次探底DG

瑞银证券：行业景气年内三次探底 类别： 机构： 研究员：

除了对联合国在处理国际事务时不作为感到失望之外[摘要]

瑞银行业景气红绿灯本期景气好转的绿灯数目为 只（环比增加2只），景气恶化的红灯数目为16只（环比增加7只）。其中，下游消费行业中，景气好转的绿灯数目为1只（环比增加1只），景气恶化的红灯为7只（环比增加 只）。与投资相关的中游行业，代表景气好转的绿灯数目为1只（环比增加1只），代表景气恶化的红灯为5只（环比增加2只）。

下游消费品行业–“金九银十”成色远不足具体表现在：（1）房产新政后，瑞银跟踪的41个商品房市场周均成交套数环比升15%，一二线好于三四线城市，但是房价、地产投资活动依然向下；（2）空调单月销量同比现负增长，库存内销比升至1.15，较以往同期水平偏高，冰洗销量亦在下降；（ ）9月狭义乘用车销售增速降至7.7%，约89%的车型在降价，高于去年同期的70%，最新库存2.2个月，高于历史均值。

中游周期性行业–亮点很少中游周期性行业唯一的亮点是水泥价格。9月底至今水泥需求进入旺季，华东高标水泥价格反弹至 28元/吨，但回暖力度弱于往年，库容比从8月份的70%降至69.5%。钢铁、工程机械、重卡景气继续转差，电力、建筑装饰行业景气略持平。

上游资源行业–煤炭弱复苏，有色旺季不旺动力煤需求微弱复苏，秦皇岛5500大卡动力煤价格为500元/吨（前期为485元/吨），库存下降至611万吨。焦煤价格弱势下跌，库存升至14.2万吨（前期为1 .9万吨）。有色金属行业自8月以来，旺季不旺持续了两个月，研究员反馈下游需求依然疲弱，对4季度谨慎。

图表1:Fingeronthepulse(FTP)显示，景气好转指标略升至 个，景气持平的指标有9个，景气恶化的指标大幅增加至16个