金融券商月业绩分化配资清理不断升级牛

到5月产新完毕时 金融：券商8月业绩分化 配资清理不断升级 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点券商披露8月简报，经营业绩出现分化。本周2 家上市券商发布8月财务数据简报，与7月份的普遍下跌不同，8月份券商经营业绩出现分化。共有7家券商业绩同比增长，其中山西证券净利润同比增长1 0%，涨幅最大；而国泰君安、申万宏源、华泰、等大型券商的营业收入和净利润同比持续下跌，跌幅在50%左右。

券商筹资二轮救市，救市资金盈亏成下半年业绩重要变量。9月1日，国泰君安率先发布公告称，继续出资与证金公司进行收益互换交易。随后，共有21家上市券商发布公告，按2015年7月末净资产的20%出资救市（包含2015年7月已划拨资金）。由于证金公司之前并未披露收益，各家券商目前基本倾向是暂时无法分析净值变动，不做浮盈浮亏处理。也就是说，救市资金的盈亏没有反映到券商7、8月的简报中。但因救市资金占比巨大，其盈亏成为券商下半年业绩的重要变量。

四大券商被罚2.4亿，配资清理不断升级。日前，证监会对华泰、海通、广发、方正四家券商做出行政处罚决定，共计罚款2.4亿元。此次罚款除对四家券商9月份的业绩产生影响外，还将因扣分对明年的分类评级产生重要影响。多家券商已经向信托公司发函，要求限期妥善处置相关账户和资产。此外，华泰证券日前宣布，将于25日收市后，陆续暂停通过第三方软件的下单服务。这可能标志着券商开始对第三方软件的接入进行更严格的控制。

投资逻辑本周大盘逐渐企稳，监管层也通过清理场外配资，建立熔断机制等措施继续稳定市场。两市交易量虽进一步萎缩，但两融余额较9月2日的近期低点有所增加。券商半年报业绩大幅增长，而牛市行情的有望延续也将促使券商业绩止跌回升。总体来看，券商全年业绩增长为大概率事件。