半导体电子设备步入上升通道荐股吗

半导体、电子设备：步入上升通道 荐18股 201 - 类别： 机构： 研究员：

汤里加少许盐 [摘要]

研究概述：

电子行业：全行业2Q1 可比合计营收487亿，同比增长16%，环比增长18%；2Q12、1Q1 同比增速分别为5%、5%；1H1 可比合计营收898亿，同比增长15%。2Q1 可比合计净利润 6亿，同比增长11%，环比增长 9%；2Q12、1Q1 同比增速分别为-21%、1%；1H1 可比合计净利润61亿，同比增长7%。

电子行业受益下游移动终端的快速放量，已经逐渐走出2012年景气低谷，开始新一轮的向上周期；消费电子需求旺盛带动上游供应商业绩好转。我们预估201 年前三季全行业收入增长12%~22%，净利润增长 ~1 %。

投资要点：

财报综述：获利能力回升，投资恢复增长。2Q1 行业ROE受净利率提升影响恢复到历史平均水平；其中毛利率随行业供需状况好转，连续两季回升。

我们预计三季度收入持续环比增长，毛利率趋势性回升，费用率得到控制，净利率有望继续提升；周转率随收入增长而提高，杠杆率平稳向下，行业ROE预计继续提升。2Q1 行业应收占比提升，固定资产投资1Q1 后为正加速增长；我们乐观看待上述现象，认为信用政策放宽为A股电子公司带来更多竞争优势，同时行业整体供需状况好转，企业加大固定资产投资也显示出更强的信心。

细分行业：成长优于周期，安防表现最佳。成长股业绩持续好于周期股；成长股近一年单季收入增速一直高于 0%，而周期股增速则逐季上升；净利润方面，周期股单季业绩持续正增长，成长股则由于部分公司同比扭亏为盈，同比增速高达45%。在细分子行业中，安防、苹果产业链、LED、金融电子四个子行业收入增速较往年同期明显提升，净利润方面，安防持续高增长，LED和金融电子连续两季负增长。综合来看，成长股优于周期股，安防业绩最佳。

业绩展望：业绩泾渭分明，2014预期偏高。根据上市公司披露的前三季业绩预告，我们发现相比中报而言，行业大部分公司基本面持续好转。另一方面，三季度业绩仍然呈结构性态势，各子行业差异巨大，安防及消费电子受益行业高景气度而业绩较高。根据朝阳永续数据，申万电子行业201 、2014年PE为 .0、2 .6倍，隐藏2014行业净利润增长46%的预期；因此我们认为目前行业整体业绩预测201 年较为合理，但2014年明显偏高，需警惕业绩风险。

投资建议：行业持续向好，乐观看待前景：我们认为近期电子行业的基本面较好：其中消费电子在年中去库存后迎来新一轮新品备货、发布、销售旺季，产业链个股有望超预期；安防景气持续，下游需求依旧旺盛；LED照明国内需求启动；金融IC卡和移动支付需求明确，卡商优先受益，芯片商在国产化浪潮中将把握机遇。个股方面，推荐：立讯精密、劲胜股份、天喻信息、海康威视、大华股份、同方国芯、国民技术、长信科技、欣旺达、欧菲光、德赛电池、三安光电、聚飞光电、亿纬锂能、丹邦科技、长盈精密、深天马、歌尔声学等。

风险提示：经济前景不明，消费者信心低落，终端需求萎靡；国内资金紧张，企业融资渠道受限；人力成本上升等。