日常消费品食品异彩纷呈荐股位置

日常消费品：食品异彩纷呈 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点白酒：名酒业绩继续高增，建议长期视角配置高端酒，重视业绩边际加速的二三线酒。2017年白酒板块收入增长28.06%，净利润增长4 .45%，板块继续加速增长；18Q1收入增长27.98%，净利润增长 7.5 %，高增长势头不减。通过分析对比，我们认为有两点需要重点关注：1）18Q1高端酒各类新品和热销商品货源充足业绩增速均在 0%以上，反映行业景气度持续，对于市场较为关注的茅台预收账款环比下降情况，我们认为主要是打款发货周期缩短所致，无需过度解读。从渠道动销来看，4月下旬部分地区飞天茅台一批价达到元，反映终端需求仍旧旺盛。5月中旬MSCI落地，白酒龙头的稀缺属性有望受到外资青睐；考虑到未来2- 年茅台酒供需偏紧的格局未变，我们认为高端酒仍可持续稳健增长，目前估值回落至2 倍以下，建议以中长期视角去配置贵州茅台、五粮液、泸州老窖。2）报表业绩边际加速的基本都是前期市场关注度较低的三三线品牌，比如徽酒双寡头口子窖和古井，背后的核心逻辑是区域强势品牌的次高端产品迎来爆发增长，如200元以上产品增速均有50%增长，利润端弹性显现；低端酒牛栏山在50元以下的千亿市场加速收割中小品牌市场份额，收入环比加速增长，全年来看估值20倍左右的相关标的有望获得超额收益，我们重点推荐口子窖、古井贡酒、顺鑫农业、洋河股份等。

啤酒：行业新一轮成长周期已开启，重视板块性行情。2017年底我们领先市场强调行业已开启新一轮成长周期，利润有望加速释放，详细逻辑参考我们推出的三篇深度报告《新一轮的成长周期已开启》《终极一战》《伟大的啤酒并购与整合：剖析百威英博全球并购成功之因》，从年报和在接下来的比赛当中一季报来看，核心逻辑得到有效验证。2017年啤酒行业收入增长2.7%（吨酒价格提升2.8%，升级明显)，18Q1行业产量90 .9万千升，同比增长1. %，边际改善开始体现。从上市公司来看，啤酒行业收入转向个位数正增长，成本高基数背景下，提价效应在一季度体现不明显，行业利润实现近双位数增长实属不易。三三季度是啤酒消费旺季，提价效应有望逐步凸显，同时世界杯将于6月举行，啤酒企业迎来产品升级的有力营销窗口期，渠道动销有望加快，我们预计二季度业绩有望加速释放，板块催化行情亦值得期待。按照现有的格局推演，我们认为行业受益的先后顺序分别是华润、百威英博、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒。

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