中信建投降息强化牛市逻辑不改调整节奏计划

中信建投：降息强化牛市逻辑 不改调整节奏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6/12 市场回顾和观点上周A股上证指数下跌5. 1%，收于4205.92点；深成指下跌2.28%，收于14481.25点；中小板上涨1.8 %，收于89 7.74点；创业板上涨4.05%，收于29 7.60点。行业方面，建筑装饰、交通运输、钢铁、采掘、房地产、公用事业、有色和建材等跌幅靠前，计算机、电子和传媒上涨。主题方面，对应着，移动互联、大数据、络安全、智能汽车、生物识别和 D打印有较高涨幅，自贸区、京津冀、一带一路和央企重组等主题则出现了大幅下跌。继上周A股振幅加大，热点切换和轮动加快之后，本周上证迎来了 月中旬以来牛市第二波后第一次周线级别的大幅调整。风格方面，创业板延续了前两周的强势特征，再次大幅上涨。

对于上证指数在上周迎来的牛市第二波的首次周线级别的调整，导火线当然是官媒对于当前风险的不断提示（《人民：

别对监管部门喊话不以为然》）。这条提示可以说是在监管层一段时间以来不断在言论和行为上做好铺垫的大背景下出台的，在当前影响主板和创业板牛市的宏微观基础没有发生变化的阶段，监管层面的干扰自然会成为牛市震荡整固的重要契机。对于以创业板为代表的成长股而言，我们强调在牛市的当前阶段不存在系统性风险，回顾近期一段时间，其只是在蓝筹股相关领域上涨集中的阶段短暂地避其锋芒而后是继续趋势上行，上周在抵御主板调整后又再次上攻。支撑创业板有三个重要因素:1、月份市场整固期间的创业板的表现容易形成学习效应；2、调结构中的积极因素，除政策外，PMI服务业指数创出4个月新高，与制造业形成对比； 、并购重组支持外延式扩张的微观基础没有变。

展望后市：5月10日央行决定自5月11日起下调人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，对于再次降息，我们认为：1、预期之中的降息虽难以给市场创造惊喜，但是降息、降准的持续交替进行无疑在强化着宏观政策迈向宽松的趋势，意味着催生本轮牛市行情的趋势逻辑仍在持续，支持我们对后市继续乐观。2、当前市场的调整乃行情狂飙之后监管者态度和投资者心态发生变化的结果，非经济周期形势或宏观政策导向生变所致，所以调整亦不会因本次降息而就此终止。 、对于未来2至 个月的市场策略而言，我们在继续看向上趋势的同时，配置重点上坚持此前报告所推的“资源+成长+国策（稳增长，国企改革）”观点。