汽车汽车行业投资组合覆盖

汽车：汽车行业投资组合 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们结合绝对与相对定价方法对汽车行业上市公司进行了综合的定价分析，并对公司治理结构、财务报表质量以及其他重大风险事件等基本面因素进行了研究，挑选出股价相对低估并拥有良好基本面的公司。我们把投资比重在一系列行业与公司之间进行了分配，通过分散化投资，降低组合的非系统性风险。并对组合中公司进行持续跟踪，对基本面发生变化或是估值结构发生变化的公司进行调整。本组合适合具有中等风险承受能力，追求平稳增长和长期资本增值的投资者。

我们举办了铁路护路培训班 汽车行业刺激政策退出，行业将回归常态发展。我们预计2011年汽车行业销量将在2000万辆左右，同比增长超过10％，行业盈利增幅在20%左右。目前行业估值水平较低，因此我们仍然维持行业“增持”评级，重点配置行业内估值较低，业绩增长确定性高的公司。

悦达投资（600805）公司主要利润来源于汽车和公路业务；公司持股25％的东风悦达起亚2011年销量目标为4 万辆，同比增长 0％；公司公路业务仍将保持稳健增长。预计公司2011年每股收益2元左右，目前动态PE仅10倍左右。

福耀玻璃（600660）公司是我国汽车玻璃龙头企业，主要配套乘用车，市场地位牢固。公司管理历来优秀，将受益于汽车产销规模扩大和出口提升。2011年公司汽车级浮法玻璃自制率提高将保证公司毛利率仍然维持在高水平。预计公司2011年每股收益1.09元，目前动态PE在12倍左右。

上海汽车（600104）公司是国内最大的汽车制造企业，旗下上海通用、上海大众产品旺销，产能利用率高。公司100亿定向增发融资已经完成，未来将会继续加大对自主品牌的投入。公司前期跌幅较大，目前2011年动态PE仅10倍。

金龙汽车（600686）大中客行业有远虑却无近忧。2011年来看，各城市“制堵”措施必将进一步加大“公交优先”力度；海外经济逐渐复苏，大中客出口前景向好。公司出口占比最高曾超过20％，将受益于出口好转。