建材国改主题再度升温荐股

建材：国改主题再度升温 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

其实在站准备过程中有太多的事情要我们去做 投资要点流动性紧张开始缓解，PPP中报行情箭在弦上。近期，上海银行间各期限拆放利率（Shibor）开始出现下行，6 0银行MPA考核流动性紧张程度低于预期。6月份以来十年期国债收益率下行幅度明显，已从最高点 .7%回落至 .5%附近，市场对于流动性紧张的预期正在修整，三季度资金面有望明显好于二季度，预计银行对于PPP项目贷款审批将明显加快。而市场对50号文、87号文的解读也逐渐由偏负面转向正面，认为其有利于PPP健康长期发展，短期压制PPP估值因素逐渐消除，PPP龙头公司中报高增长态势不减。55号文大力推广PPP资产证券化，再次表明政府对PPP资产证券化的大力支持态度，坚定了社会各界对PPP大发展的信心，PPP项目投资人有望实现资本金快速周转，这将大幅提高资本金使用效率、进而提高现有资本金规模下的项目承接规模。园林PPP类公司有望引领建筑行业中期盈利高增长，其中预计增速较快的包括棕榈股份、岭南园林、龙元建设等，部分园林公司虽可能暂未体现出绝对高增速，但预计将较一季度亏损状况有明显改善（如东方园林）。我们看好PPP中报行情，目前布局时机较好。我们继续重点推荐：龙元建设（一季度增长7 %十分强劲，目前估值仅17年21倍）、东方园林（PPP园林龙头，战略布局全域旅游，业绩高增长趋势明确，现金流改善明显，15亿员工持计划正在执行，当前17年仅21倍PE）、铁汉生态（2 倍PE，二期员工持股已完成，业绩释放动力充足）、岭南园林（2 倍PE，员工持股绑定利益，设立15亿产业基金助力PPP落地，收购新港水务有望拓展北方市场）。

多因素促国企改革再次提速，推荐央企试点与地方国改龙头。6月26日，深改组会议强调，今年年底前基本完成国有企业公司制改制工作，是深化国有企业改革的一个重要内容。6月27日，机械工业与恒天集团实施重组，同日彭博报道称中国神华考虑收购国电电力。国企改革预期提升有望加速，预计2017年混改和国资投资运营平台方面将是重点方向。我们认为国企改革主线将贯穿全年，重点推荐安徽水利（集团整体上市资产交割取得明显进展，配套员工持股计划实施动力足）、隧道股份（上海混改先锋）、中国交建（中交集团是国有资本投资运营试点）。