钢铁降杠杆新政或将带来新动力荐股位置

钢铁：降杠杆新政或将带来新动力 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周行业概述：（1）市场表现：上周申万钢铁行业指数上涨 .7%，跑输沪深 00指数2.1个百分点。（2）行业要闻：国务院发布降企业杠杆和债转股意见、武钢获建行240亿“债转股”基金、东北特钢进入破产程序、发改委称截止9月底钢铁行业完成去产能任务80%。（ ）钢价跟踪：综合钢价指数、长材指数、扁平材指数周环比分别上涨2.1%、2.2%、2.0%；螺纹钢、热卷期货收盘价周环比涨幅6.48%、6.97%。（4）行业利润：焦炭价格过快上涨使得钢材利润下滑，估算目前螺纹钢单吨亏损95元/吨。（5）钢产量和库存：粗钢日均产量228万吨/天，仍处较高水平，主要钢材品种社会库存为945万吨，周环比下降4.1%。

（6）原料价格：近期铁矿石平均价格变化不大，焦炭价格大幅上涨，周环比上涨8.7%。（7）原料库存：天津港焦炭库存199万吨，周环比基本持平，位于近几年历史低点，一煤难求现象凸显；国内港口铁矿石合计10568万吨，周环比基本持平，库存相对稳定。（8）需求端和出口：基建增速稳定，房地产下滑预期增大，9月份钢材出口同比大幅下降22%。

观点：目前钢铁产量仍然保持高位，库存下降不明显；房地产调控政策的实施使得未来房地产投资增速恐将下滑，在国外反倾销不断加剧下，钢材出口出现了大幅下滑；焦煤供给受限，供应严重不足，近期价格恐仍将上涨，增大了原料成本压力。

为此我们认为近期钢铁行业盈利压力增大。

国务院企业降杠杆和债转股意见的发布或将给钢铁行业带来新动力。目前钢铁行业资产负债率已超过70%，高出工业行业平均值10个百分点以上，并且债务风险在持续恶化。近两年中钢、东北特钢等企业违约事件频繁，对债券市场造成了恶劣影响。

中国银监会主席 近日称，支持金融资产管理公司、地方资产管理公司对钢铁煤炭等领域骨干企业开展市场化债转股。

中国钢铁工业协会2013年初副会长、冶金工业规划研究院院长李新创认为，现阶段钢铁行业具备推进债转股的条件。年初以来供给侧改革去产能政策的实施，使得钢铁行业的盈利状况已经同比大幅改善。为此，我们认为此轮降企业杠杆和债转股政策的实施可能重点从钢铁行业开始，钢铁行业中负债程度较高但规模大、发展前景良好具有较强行业竞争力的企业将最有可能成为降杠杆政策实施的首选标的。根据此思路我们建议重点关注：首钢股份、河钢股份、本钢股份、太钢不锈、包钢股份、马钢股份。

风险提示：基建和房地产投资增速低于预期、国企改革和债转股等政策实施进度低于预期。