东北证券月难加息特朗普新官上任三把火覆盖

东北证券：3月难加息 特朗普新官上任三把火 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

美国四季度GDP环比年率初值1.9%，较三季度大幅下降1.6个百分点，低于预期的2.2%。观察四季度GDP各分项贡献，我们发现私人存货投资贡献仍然较高，对GDP拉动率较上个季度继续上升0.5个百分点，而这将进一步构成下一阶段的负贡献。此外需要注意的是，我们所担心的强势美元拖累出口、因而不符合美国新总统诉求在经济数据上得到验证。从支出法口径看，美国四季度各支出分项贡献中商品和服务净出口对GDP环比拉动率大幅下降2.55个百分点至-1.7%，同期也是美元指数2016年表现最强势的季度。

美国1月小非农、非农新增就业人数均高于预期值，因劳动参与率小幅回升至62.9%，失业率小幅回升至4.8%，仍低于5%。1月美国平均小时工资同比增长2.5%，不及预期的2.8%，也低于上个月的2.9%。

美国2月FOMC会议维持利率不变，符合预期。结合近期美国经济、就业等数据，我们仍然认为3月加息概率极低，维持全年加息两次的判断，加息将集中在下半年左右开始出现。市场的3月加息预期仍然非常低。

16年以来，海外经济体制造业景气指数保持相对较高的同步性，景气度均有所回升。1月欧美日制造业PMI均高于景气临界值，外需依然稳定。

美国新总统特朗普新官上任三把火，马不停蹄地在“兑现承诺”，但我们认为目前仍然大部分停留在口头争吵，为未来的各种类型双边谈判搜集筹码：退出TPP在市场预期之内，美国在贸易上将逐渐退出大而不当的多边协议转而采取更多双边贸易谈判。目前特朗普并未兑现上任首日即令财政部制定中国为汇率操纵国，而是转而口头抨击德国、日本操纵汇率，体现中美之间贸易问题复杂性决定贸易冲突并非轻易可实施。我们仍然认为局部的贸易摩擦会有，以摩擦争取谈判空间。

在职大学学历 特朗普的个性特征决定其在上任后必须至少部分兑现对选民的承诺，以维护总统声誉。但目前边境税亦或关税、企业税收、汇率操纵以及基建等具有重大实际意义的承诺尚未见到，市场仍需密切观察进一步动向。不过现有动作至少说明“特朗普不确定”具有威力，仍可能是今年全球市场最大的风险之一。