中信建投警惕类滞涨冲击对资产配置的影响哈

甘G 张掖 中信建投：警惕类滞涨冲击对资产配置的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国债务-通缩压力下的“类滞涨”表现：今年下半年以来，我们认为，从中长期角度看中国陷入债务-通缩的风险在加大。原因在于输入性通胀因素减弱并没有带来PPI负增长好转；此外中国的债务比率近些年来总体呈攀升态势，对应商业银行的坏账率也在走高，考虑到中国的潜在增长率仍在下行趋势，这使得两方面因素的趋势是在加强的。从下半年的短期角度看，在政府的干预下，中国经济又表现出一定的“类滞涨”特征，表现为债券收益率牛陡的走势正在随着短期上扬而逐渐走平，出现了类滞涨的特征，从而带来不同与债务-通缩背景下的资产配置思路。