汽车结构性机会亦精彩荐股牛

汽车：结构性机会亦精彩 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

2014年汽车行业仍是不错的投资标的我们认为，14年汽车行业仍然值得投资者关注和配臵。

即可实现从工件主动装夹、主动对刀、主动磨削到主动修整砂轮整个加工历程的全主动节制 1、汽车行业是少数提前进行调整的周期性行业。基本适应了增速放缓的宏观环境。由于政策退出，市场化程度高的汽车行业11、12年开始调整，通过去杠杆、调整库存周期、减少固定资产投资等措施应对增速放缓压力。

2、汽车行业运营质量提升。产能利用率、存货周转率从中短期来看对汽车行业盈利的弹性较大。201 年汽车行业产能利用率阶段性触底，14年有望企稳回升，而存货周转率的改善则依然可以维持。

、国家的汽车政策思路微调：从长期不鼓励到短期不反对。汽车工业产值约占GDP的比重10%。由于能源安全、环境压力，不大可能出台刺激政策，但我们认为，在稳经济的基调下短期内不大可能出台打压汽车行业的政策。限购作为地方政策，主要影响增长预期，对行业销量影响不大。

4、1 年景气度仍能延续。我们认为，14年需求平稳增长、产能利用率、原材料成本仍将对汽车行业贡献正面影响，而库存周转率、竞争格局将是中性的因素，劳动力成本虽是负面因素，但整车企业影响会相对较小。

把握结构性投资机会1、国企改革负重前进，首先看好短期内具有增长能力的公司。我们推荐国企改革路径确定、提前完成产品布局优化和库存调整，销量有望恢复的江淮汽车（）；盈利模式独特、受益于汽车标准升级和新标准出台的中国汽研（）。

2、把握高速增长的细分子领域，国4排放升级和SUV是两大主题。

SUV市场的高速增长淡化了竞争压力，我们推荐具有规模效应、产品结构上移的长城汽车（6016 .SH）；符合国家节能减排政策方向，潜在超预期点很多，未来有望高速增长的威孚高科（）。根据车型周期逻辑，我们推荐合资公司放量，自主品牌改善可期的长安汽车（）。

、限售股解禁或有主题投资机会。14年有多家汽车行业上市公司面临限售股解禁，财务处理比较谨慎、估值相对较低的公司会有相对较高的安全边际。

风险提示房地产泡沫破灭带来的居民财富缩水；汽车行业竞争加剧超预期；国际政治、外交形势的影响超预期。