中信建投预期差中再起航物业

中信建投：预期差中再起航 类别： 机构： 研究员：

众多明星前往捧场 [摘要]

作为中小市值团队，并购重组一直以来都是我们重点关注的领域之一。我们仔细研读了此次证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法》修订意见稿（下文简称《重组办法》修订意见稿）以及证监会对“关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答”，认为本次修订的核心思想是严格规范重组上市（借“壳”上市），并对新政的潜在影响进行详细分析。

寻找预期差，把握真成长，以下是中期策略三大主题方向。

体育行业的价值兑现方向：资本巨头手起刀落，我国顶级体育赛事资源的瓜分基本接近尾声，体育资本的“跑马圈地”运动将进入下半场——对赛事资源的争夺呈现级别下沉和领域细化的趋势，周期看我们认为体育产业从估值提升到业绩兑现仍有半年到一年的距离。未来体育我们看好三大方向：1、布局资本争夺激烈程度一般，潜在成长空间较大的体育项目，目前我们最为看好冰雪和格斗；2、赛事是体育产业的核心，我们看好掌握优质赛事和运动员资源的企业，包括体育营销、体育传媒等； 、体育产业向健康产业、娱乐产业和社交产业深化，我们看好体育产业链向休闲、娱乐、社交等领域的蔓延。

自动售货大时代：快生活节奏下自动售货软饮市场大有可为，基于相关假设，自动售货机（软饮料）运营的市场规模将达210亿，目前国内自动售货机（软饮料）的需求可达120万台，对应自动售货机（软饮料）制造市场增量200亿，售货机需求将达120万台，其中智能自动售货机渗透率有望逐步提升。从需求角度看，后者线上支付模式将大幅提高自动设备使用率，互动游戏提高客户满意度；供给角度看，后者能节约自动售货机营运资本，同时实现精准销售。对于中游自动售货运营商，今年起，饮料商逐步进入自动售货机行业，或将改变运营商高占有率的格局。根据各大饮料商推广计划，今年自动售货机增量将超5万台，对应制造销售金额将达10亿，智能自动售货机制造商将率先享受行业盛宴。相关标的：大冷股份、澳柯玛等。

供应链管理成趋势：当下企业间的竞争日益激烈，通过专业化分工、服务外包的手段提高核心竞争力、提升响应速度、降低非核心业务的运行成本成为企业竞争的主攻方向，粗略估计，整个供应链服务市场份额可达2000亿元人民币。国内供应链管理行业起步较晚，与国际巨头相比企业规模相对较小，目前主要集中于电子信息、医疗器械等行业。参考利丰集团及怡亚通模式，我们看好两大方向，一是具有良好扩张能力的国内供应链管理盈利模式，其中具有行业资源的国内模式（类金融）更适宜扩张；二是先发优势下具有国外先进经验的供应链管理企业。相关标的：天海投资、怡亚通、普路通、飞马国际、宁波东力、海格物流。